國慶節假期后，鋼材價格出現一輪快速下跌。在跌至鋼廠再次虧損后，鋼價能否企穩回升？后市將如何演繹？筆者以基本面為依據，進行一番簡單梳理。

　　房地產市場有筑底跡象 鋼價底部有韌性

　　由于房地產市場表現差，鋼材價格在今年承受著較大壓力。為進行逆周期調節，監管層持續推出了一系列利好政策。9月30日，央行下調首套房公積金貸款利率，為市場注入了一針“強心劑”，也讓市場對10月份房地產和鋼材走勢抱有較強預期。而從10月份公布的一系列數據來看，需求偏弱的局面仍然存在，正處于改善中。

　　國家統計局數據顯示，1月—9月份，全國房地產開發投資為103559億元（同比下降8.0%），其中住宅投資為78556億元（同比下降7.5%）；房地產開發企業房屋施工面積為878919萬平方米（同比下降5.3%），其中住宅施工面積為621201萬平方米（同比下降5.4%）；房屋新開工面積94767萬平方米（同比下降38.0%），其中住宅新開工面積為69483萬平方米（同比下降38.7%）；房屋竣工面積為40879萬平方米（同比下降19.9%），其中住宅竣工面積為29595萬平方米（同比下降19.6%）；商品房銷售面積為101422萬平方米（同比下降22.2%），其中住宅銷售面積同比下降25.7%；商品房銷售額為99380億元（同比下降26.3%），其中住宅銷售額同比下降28.6%；房地產開發企業到位資金為114298億元，同比下降24.5%。

　　從房地產市場整體情況來看，“房住不炒”背景下的房地產行業趨勢性調整仍在繼續；但從更具體的商品房銷售面積、開發企業資金到位情況來看，前期一系列利好政策的影響開始逐步顯現，在資金和銷售環節，其下行趨勢已經放緩并逐步走平，有筑底趨勢。筆者認為，在“穩經濟”政策的指導下，后續涉及宏觀經濟的利好政策仍會持續出臺，配合前期政策的逐步落地，房地產行業回升有助于提振建筑鋼材需求。因此，鋼材下游需求仍有韌性。

　　去庫存放緩但總量偏低

　　庫存變化對鋼材價格影響有限

　　根據鋼聯數據，10月21日—27日，螺紋鋼總庫存為619.58萬噸，周環比下降19.94萬噸，同比下降198.94萬噸。盡管螺紋鋼總庫存已連續3周下降，但去庫存速度逐漸放緩，說明下游市場的消化情況一般，這也一定程度上影響了鋼貿商的心態，導致現貨貿易成交量自國慶節后出現下降，從節前的20萬噸/天以上降至目前的15萬噸/天以下。但橫向對比來看，600余萬噸的庫存在近幾年處于偏低水平，低庫存對鋼材價格的影響大幅減弱。筆者認為，11月份或仍將保持去庫存趨勢，去庫存速度放緩，但對鋼價的整體影響不大。

　　年底限產將對鋼價形成支撐

　　限產同樣是今年鋼鐵產業鏈關注的熱點之一。國家統計局數據顯示，9月份，中國粗鋼產量為8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產量為7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產量為11619萬噸，同比增長12.5%。1月—9月份，中國粗鋼產量為78083萬噸，同比下降3.4%；生鐵產量為65610萬噸，同比下降2.5%；鋼材產量為100585萬噸，同比下降2.2%。中國前9個月粗鋼產量的月均值為8651萬噸，如果第四季度產量保持該水平，則全年粗鋼產量為10.38億噸，略超過去年的10.33億噸。通過比較兩組數字不難發現，從全年角度來看，只要適量減產，就可完成年度壓減目標任務，意味著未來兩個月大概率不會出現短時間內集中減產的可能。但粗鋼產量已連續兩個月環比上升，如果想實現全年壓減目標，四季度的產量較三季度要出現明顯下降，粗鋼產量壓減在短期內會對鋼價形成支撐。

　　縱觀后期國內鋼價走勢，雖因實際終端需求不及預期導致鋼價出現下跌，但調整中的房地產市場已開始逐步構筑底部鋼材需求。可以預見，未來將有更多“穩經濟”政策陸續出臺，配合著此前公布的利好政策，需求端的韌性將逐步顯現。在總庫存量偏低的情況下，去庫存速度放緩并不會對鋼價帶來過多影響。此外，11月、12月份將是完成全年粗鋼壓減任務的關鍵期，粗鋼產量環比下降將對鋼材價格構成支撐。因此，盡管當前鋼價偏弱運行，但鋼價底部的韌性較強，存在超跌反彈的可能性。

 

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